<li id="jhnby"></li>
    1.   全國統一客服熱線:400-632-9997
      • 上海期貨交易所1號會員
      • 規范、專業、創新、共贏
      • 以客戶資產增值為己任
      • 致力打造國內最專業的風險管理專家
      推薦服務

      晨會紀要

      首頁 - 研發中心 - 晨會紀要
      招金期貨研究院晨會紀要(201912018)

      宏觀經濟:

      1、發改委:預計全年CPI漲幅在3%左右的預期目標范圍內。今后一段時間,特別是“兩節”期間,將根據市場形勢變化,擇機增加中央凍豬肉儲備投放。明年還將再次修訂外資準入負面清單,在更多領域允許外商獨資經營,清單之外不能設限,保障外資企業國民待遇。強監管確保國家管網專注油氣輸送,不涉開采銷售。

      2、農業農村部:將生豬穩產保供作為當前“三農”工作的重大任務,確保元旦春節和全國兩會期間豬肉市場供應穩定。11月份生豬存欄環比增長2%,這是自去年11月份以來首次回升,能繁母豬存欄環比增長4%,已連續兩個月回升。據對重點種豬企業跟蹤檢測,11月份二元后備母豬銷量環比增長了25.9%,同比增長了135%。將繼續加大對中小養殖場戶的幫扶帶動力度。

      3、央行研究局局長王信:民間的數字貨幣很難解決信任的問題,因此無法得到廣泛的使用。未來即使是民間加密數字貨幣得到一定的發展,發揮一定程度的貨幣職能,也很難取代法定貨幣。

      4、商務部:明年要推動商務高質量發展,要突出做好“6+1”重點工作,即深化“一帶一路”國際合作、推進步行街改造提升、推動工業品下鄉農產品進城、辦好第三屆進博會、推進自貿試驗區和自貿港建設、鞏固商務扶貧成效,加上做好中美經貿摩擦應對。

      5、央行:周二,不開展逆回購操作,實現零投放和零回籠。

      6、隔夜shibor報2.5060%,上漲6.90個基點。7天shibor報2.5880%,上漲5.65個基點。3個月shibor報3.0360%,上漲0.36個基點。

       

      原油:

      近期原油市場不論自身基本面狀況,原油市場投機情緒還是外部金融市場情緒,整體均偏強勢,支撐原油延續前期上行通道。不過,在歐佩克會議以及中美貿易談判兩大利好事件過后,年底原油市場將鮮有重大事件等待披露,短線指引將逐步減弱,部分稍長周期關鍵指標近期有所走弱。當下原油基本面并未進一步好轉;全球煉廠開工處于高位,未來增量空間有限。在突發利好出現前,短線原油利好驅動在逐步轉弱,我們仍不建議追多原油。繼續留意短線利好發酵過后,更長周期指標對原油的打壓風險,尤其是季節性需求見頂。今早公布的API原油庫存增幅超預期,引發隔夜尾盤及今日早盤原油小幅回跌,留意晚間EIA報告結果。近期原油穩步抬升,晚間側重留意EIA原油累庫以及煉廠開工疲軟可能引發的原油短線回調風險。短線原油暫觀望,策略仍以回調做多為主。僅供參考。

       

      瀝青:

      瀝青期貨主力合約bu2006收于3090元/噸,漲2元/噸,漲幅0.06%。國內瀝青現貨市場暫時穩定。近期北方煉廠出貨一般,部分裝置轉產,庫存小幅下降,受庫存下降影響,山東、東北地區高價現貨走弱。當前全國各地區施工自北向南轉弱,整體需求一般。華東、華南地區按需接貨,施工一般,近期庫存小幅下降。當前國內各地區受出貨形勢不一影響價格整體低位震蕩,可交割貨源在2930-3350元/噸,高端華東。隔夜國際油價震蕩收盤,瀝青主力合約震蕩為主,當前瀝青基本面表現一般,現貨偏弱整理,因期貨近期與現貨已經基本平水,且現貨偏弱,當前瀝青操作上建議觀望,僅供參考。

       

      甲醇:

      本周西北協會報價1850元/噸,報價下調30-50元/噸,關注出貨情況。上周港口庫存小幅累庫,船期預報顯示后期抵港依舊較高,外盤壓力依舊存在。期貨低位震蕩,期價依舊暫處高度升水狀態、尤其是05合約期價。外盤報價走勢弱于內盤,進口利潤再度恢復至相對高位,或說明外盤成本端以及數量端利空影響依舊存在。操作上,低位或不宜追空、中長期或可關注5-9反套思路。

       

      乙二醇:

      當下港口庫存處于2年內最低水平,周內再次受到封航影響到港延誤,預估本周繼續去庫,12月臨近華東紙貨交割期,短期低庫存現貨偏緊疊加12月紙貨回補繼續支撐現貨和近月,建議關注基差和價差波動走勢。12月下旬國內恒力和榮信裝置將正式投產,聚酯下旬陸續降負減產,12月下旬后存在供應增加需求減弱預期。目前左側交易波動較大,建議待基差收縮和庫存累庫出現右側信號可布局空單。僅供參考

       

      PTA:

      供給寬松仍然是中長期邏輯。供應方面新鳳鳴220已經投產,恒力250+中泰150計劃月底投產,而同期檢修裝置偏少,ta月度供應量將達到400萬噸以上的高位;需求方面,織造負荷開始降負,滌絲企業為控制庫存本周負荷也出現快速下滑,預期春節前后負荷降至79%以下。因此12-1月份的累庫幅度較大,市場反彈乏力。而短期邏輯來看,原油的強勢在成本端影響市場;PX受浙石化裝置投產的消息影響弱化了一部分成本端,因此短期市場仍偏強。因此我們以弱勢震蕩來對待市場,操作上我們以反彈空為主,空間主要來自于加工費的壓縮。僅供參考。

       

      PP:

      PP開工率居高不下,目前仍在95%附近,處于近三年來最高點,新裝置穩定量產,供應端壓力逐漸顯現;下游需求尚可,華東成交膜廠訂單較好,華北受環保等政策影響成交欠佳,整體維持剛需為主;石化去庫存正常進行,但降至65萬噸以下繼續去庫難度加大,目前市場存在一定隱性庫存,預計后期有一定累庫預期;PP基差得到修復,近月接近平水,遠月在300附近,處于正常區間;貿易摩擦有緩和跡象,對PP進口影響有限,出口方面對終端下游出口有一定利好影響。綜合來看,擴能及開工走高帶來的供應壓力逐漸顯現,基差得到修復,后期供需矛盾或逐漸顯現,PP維持逢高空思路,做空風險點來自于貿易摩擦緩和、油價反彈等宏觀回暖。

       

      PE:

      PE期貨收于7305,上漲10,漲幅0.14%,國際油價反彈,石化庫存維持低位,對期貨存在支撐,不過石化裝置開工負荷偏高,出廠價出現松動,12月份仍有擴能預期,下游需求逐步見頂,石化在途貨源陸續抵達市場,港口庫存小幅上升,中長期現貨供需面預期偏利空,05合約維持反彈后做空思路,僅供參考。

       

      PVC:

      12月中旬以來,現貨價格維持穩定,部分牌號小幅下跌,隨著上游檢修的減少,市場供應恢復年內高位水平,需求端臨近年末,下游開工逐步下降,同時由于當前價格偏高,遠期貨源終端接受度較低,預計現貨價格后期有繼續下跌空間。操作上,由于05合約深度貼水,操作難度較大,建議暫時觀望為主,僅供參考。

       

      尿素:

      基于明年春節需求旺季,中長期將維持看多思路。昨日,現貨市場僵持下滑調整,企業預收有所下滑,且需求暫時仍然偏弱,但是西南、東北有所備貨,預計現貨暫時震蕩下滑。利好方面,復合肥開工繼續提升,原料有所采購;部分氣頭裝置陸續檢修,供應會有所下滑;企業庫存仍去庫;印度將再次招標,情緒面利好;利空方面,同日產量同比高位;1月份面臨春節假期,工業需求有趨弱預期。整體來看,利好關注復合肥的原料采購以及氣頭的停產,將會給市場帶來一定支撐,不過后期面臨春節假期,屆時工業需求將會陸續降低,同時春節過后也有春節需求旺季預期。策略方面:短線05仍建議逢高做空,或可有一波回調,長期建議逢低做多。僅供參考。

       

      天膠:

      滬膠重返13200-13300點的震蕩區間;久娌o特別大的變化,但是由于缺乏新的利空力度,因此在偏暖的宏觀氛圍下,橡膠仍表現抗跌。從盤面來看交易活躍度有降低,多空雙方分歧增大。利多邏輯主要是宏觀繼續改善,尤其是明年春節前后,基建上漲帶來的重卡需求繼續旺盛,春節后還泰國停割季的支撐。但是當前價格位置偏高,貿易環節有補庫存,因此價格上方存有拋壓。滬膠持倉已經十年來新高,拉漲需要更強驅動,注意短線反復,觀察13100-13000點的支撐,和13200點一線的震蕩,輕倉背靠13100點試多,下破13000點止損,等待新故事的發酵。短線如確認向下調整可以對沖20號膠空單。僅供參考。

       

      玻璃:

      近期玻璃現貨市場總體走勢趨于弱化,部分地區廠家出庫略有減弱,信心尚可。隨著北方天氣的變化,下游加工企業訂單已經開始減少,深加工企業的開工率也有一定的變化。但是北方地區生產企業增加了向南方地區銷售的速度,以削減庫存,效果尚可。東北地區廠家出臺冬儲政策之后,本地貿易商和加工企業提貨積極性一般,認為后期還有調整的空間。從基本面來看,雖十二月中旬后供需面將受季節性影響逐漸轉至寬松,但當前較高的基差水平或已充分反應未來的悲觀預期,當前價格下不宜過度悲觀,前提低位多單可謹慎持有,等待遠月合約價值修復。僅供參考。

       

      棉花:

      中美達成第一階段貿易協議后近2天市場震蕩,因對貿易談判有所預期,同時也需等待文本出臺。貿易協議的達成,可看做貿易問題的一個階段影響拐點,去年5月以來,貿易問題一直是影響棉價下行的重要因素,隨著貿易問題達成階段協議,負面影響開始消減并趨好,預期市場始于10月初的反彈將延續。貿易問題還需跟蹤關注。目前國內供應充足,倉單持續增長,下游布的庫存始終維持高位不降,服裝內需及出口增速下滑,但本年度總體產需平衡差距不大,收儲展開,在大跌后貿易問題趨好情況下,掉頭向下也不易,暫時形成上下約束震蕩狀態。遠期看明年有面積下降產量下題材支持。美盤指數上周越過頂部下降趨勢線后半年線位置調整,關注其持續性。國內指數延續十月以來反彈,預期為展開反彈在第3波震蕩反彈態,注意其強度延續性,5月合約看面臨選擇態勢,關注13500左右阻力。

      5月合約考慮沿5-10天線尋短多參與。僅供參考。

       

      雞蛋:

      供應面:基本面從短線看,產業內部供需基本平衡,產量雖逐步增加,但目前供需矛盾并不突出。前期因淘汰雞價格回落,導致養殖單位淘雞積極性不佳,疊加前期雞苗新開產,產量呈現逐步上升趨勢,產業內部節后產量將呈現逐步增加態勢,且無需求支撐,行情偏弱。

      需求面:因相關產品肉類進口的放開,且政府價格調控的力度加大,生豬、肉雞價格均漲幅有限,雞蛋需求不及預期,走貨一般,行情偏弱運行。短線看,產量尚可,需求一般,價格或弱勢整理。短線空倉觀望為主;中長線關注05合約逢高輕倉試空,設置嚴格止損,節后平倉。后期關注春節前淘汰雞出欄量變化。僅供參考!

       

      玉米:

      周末中美達成第一階段協議,本周開盤市場走勢多會反應情緒方面。但從美方透漏消息來看,未來兩年中方要進口約320億農產品,平均每年增160億美元,此數額在歷年進口數額之內,預計除了大量大豆及豬肉進口,玉米和小麥會進口非常小的一部分,甚至在配額內,因此對國內玉米實際影響不大,情緒釋放后還是回歸國內供需。后面關注第一協議具有簽署情況已經DDGS關稅措施。

      國內方面,近期由于中儲糧輪入收購開始,以及運費上調,給予市場一定支撐,但是由于產區大部分糧還未出售,尤其東北雨雪天氣頻繁,玉米霉變風險增加,地趴糧出售積極,加上新糧上市推遲,以及春節提前,年前售糧時間不斷縮短,年前集中上市沖擊壓力依舊較大。若下游承接力度不足,價格表現將整體偏弱。但是長期來看,今年由于種植期天氣原因導致龍江玉米單產大幅下滑,但吉林、遼寧地區豐產,令全國產量較去年持平略增,但結轉庫存大幅下滑以及國儲庫存的下降,總供應遠低于去年。需求方面豬瘟復養持續推進,能繁母豬環比開始回升生豬預計春節前能見底,刺激市場需求。其次年前市場主要炒作點在農戶與企業間的博弈,但企業與貿易商庫存處于歷史低位,后期存在備貨需求,雙方博弈中,下游容易存在供應斷檔風險,市場階段性補庫或帶來行情的爆發。操作上建議觀望。后期重點關注中美第一協議具體內容及豬瘟二次爆發。

       

      豆粕:

      中美一階段貿易協議達成一致,本次取消加征關稅品種雖不包含美國大豆,但中國將加大力度采購美國農產品,上周已買入130萬噸免加征關稅美豆,且當前巴西大豆盤面榨利良好刺激油廠積極采購,后續到港大豆數量或高于預期,而現階段豆粕消費受抑令豆粕庫存回升,抑制豆粕價格。

       

      菜油:

      昨日夜盤菜油震蕩反彈,自11月初環球新聞網報道,加總理表示中國已同意恢復進口加拿大豬肉,并且中方給與確認,短線驅動行情走弱。2020年1月份的孟晚舟引渡聽證會將會給出引渡與否的結果,在加方釋放孟女士之前,中加關系難以出現實質性的改善。中加關系緩解之前,后期加拿大菜油及菜籽進口仍處于受阻狀態,菜籽供應將趨于緊張,對遠月菜油價格存在一定支撐。近月供應充裕,遠月供應趨緊的矛盾預期持續,預期整體將維持偏強震蕩。密切關注中美加關系以及相關政策指引。僅供參考。

       

      棕櫚油:

      馬棕油高頻數據顯示12月1-15日出口下降,數據偏空;SPPOMA1-15日產量環比降幅擴大,數據偏多。國內棕櫚油因進口利潤倒掛,買船較少,基差偏強,消費受抑制,港口棕櫚油日庫存小幅增加。產地棕櫚油減產+印尼B30生柴政策+馬來B20生柴政策,帶來的供需轉緊邏輯繼續有效,中期趨勢看漲不變;國內棕櫚油進口利潤倒掛幅度較大,后期到港有偏緊預期,給基差帶來支撐。中美就第一階段協議文本內容達成一致,有情緒性偏空影響。今日棕櫚油走勢預期震蕩,僅供參考。

       

      股指:

      經濟面11月多項經濟數據回升,實體回暖得到初步印證;未來隨著專項債等政策的推進,實體拐點將逐步夯實。政策面12月中央經濟工作會議強調積極的財政政策要大力提質增效,穩健的貨幣政策要靈活適度,相較去年的“加力提效”和“松緊適度”政策面預期將給予更強力的支撐。市場面存量基金倉位高企,北向資金連續大幅凈流入,機構資金流偏中性。炒作邏輯上場內風險偏好逐步提升,新熱點凝聚力逐步加強,交投情緒處于上升通道,在當下盈虧效應指標保持良好的背景下預計博弈熱情或有延續?傮w對近期行情維持震蕩偏上的思路,日內預計震蕩走強。操作上以逢低做多思路為主。僅供參考。

       

      貴金屬:

      昨日美聯儲兩位委員發表鷹派言論,表示支持美聯儲維持現有利率不變,表示美國經濟堅實,提振了美元走勢,黃金小幅承壓。達拉斯聯儲主席卡普蘭稱,除非美國經濟前景發生重大變化,否則美聯儲明年應保持利率不變;美聯儲羅森格倫支持政策按兵不動,因美國經濟堅實。羅森格倫表示,美國經濟在來年“處于有利地位”,決策者們不應該調整利率,直到他們看到展望發生“重大”變化為止。密切關注資產價格以避免經濟衰退,確實擔心金融穩定。若全球暫停貨幣寬松,持有黃金的優勢將減弱;供需上,12月18日黃金ETF數據顯示,截止12月17日黃金ETF的黃金持倉量880.66噸,較上一交易日減少5.56噸,綜合看黃金或承壓。今日關注, 歐洲央行行長拉加德發表講話; 德國12月IFO商業景氣指數; 英國11月CPI年率、英國11月零售物價指數年率、英國11月未季調輸入PPI年率;歐元區11月CPI年率;美聯儲理事布雷納德參加小組會議等,僅供參考。

       

      滬銅:

      周二銅價小幅回落。倫銅承壓6200美元關口,而滬銅主力在49000元/噸關口顯支撐。隔夜美元上漲銅價承壓,英國硬脫歐憂慮再起英鎊下跌,美元收漲。行業方面,與精礦加工費持續偏低情形類似,進口粗銅加工費繼續調降,江西銅業和中色旗下贊比亞粗銅生產商謙比希簽署2020年CIF進口粗銅長單Benchmark為128美元/噸,較今年執行的長單每噸165美元水平下調明顯。原料端供應再傳遞偏緊新號。前期推漲氣氛略有所降溫,而原料供應因素對銅價回落幅度有所支撐。僅供參考!

       

      滬鋅:

      截止12月16日,LME庫存錄得54650噸減少625噸,SHFE鋅庫存錄得33844噸,較上周有減少了3274噸;上期所倉單較昨日下降202噸至15233噸,季節性規律看,春節前國內庫存或仍難出現明顯累計。上海0#鋅主流成交于18505-18575元/噸,0#普通對1月報升水360-370元/噸,市場出貨意愿穩定,采購情緒一般,多觀望為主,等待鋅價走低后,再做剛需購買。整體成交與昨日相差不大。僅供參考。

       

      雙焦:

      焦炭供給&焦煤需求:焦化廠產能利用率小幅回升。焦炭需求:鋼材產量上升,焦炭需求增加。焦炭庫存:港口庫存持續去化。焦化廠庫存去化,鋼廠庫存增加,鋼廠近四周存在主動補庫。目前噸焦利潤150。盤面1月利潤160左右。

      焦煤供給:進口焦煤創新高。節后國產煤開工率維持高位。今年國產主焦煤增產較多。進入4季度進口煤預計將明顯減少。焦煤庫存:目前焦煤整體庫存明顯偏高,下游鋼廠、焦化廠庫存中等偏高,港口庫存下降。

      觀點:采暖季即將來臨,鋼廠利潤良好預計限產動力不足,焦化廠利潤良好,焦炭供需預計都將比去年采暖季高。焦煤庫存過高,海外黑色需求疲軟,輸入估值下行壓力,近期澳洲焦煤價格企穩,考慮四季度是傳統的進口下行期,且臨近冬季和春節,國內煤礦生產負荷也將降低,焦煤預計后續繼續下行壓力得到緩解。焦化廠提漲第二輪預計將落地。鋼材需求超預期,焦炭作為前期打壓最嚴重的品種,有較好彈性。河北環保證問題目前看將主要以逐步補充環保證結束,山東傳言年底執行去產能工作,傳言若得到證實,則短期將造成焦炭供給的短缺,中央經濟工作會議重新傳出調控房地產信號。山東去產能傳言又有加強,短期焦炭博弈不確定性較大,暫時觀望。

      風險點:貿易糾紛徹底化解,房地產需求超預期,去產能政策大超預期。僅供參考。

       

      鋼礦:

      長線隨著地產的下滑,鋼材需求亦將出現下滑,價格會呈現重心下移的走勢。中期地產新開工和施工的韌性可能會導致明年上半年鋼材需求仍不錯。短期現貨需求面臨下滑,絕對價格較高/利潤較高,產量快速恢復,庫存累積速度快于往年,預計01合約交割時現貨壓力較大。宏觀預期出現明顯好轉,近日盤面出現突破性上行。但是目前盤面基差較小,現貨壓力會越來越大,多頭要開始考慮誰來接盤的問題,預計后期基本面空頭將占優。盤面技術上出現走弱的跡象,空單可擇機入場。風險在于需求繼續超預期,現貨價格止跌企穩。僅供參考。

       

      免責聲明:本報告僅向特定媒體傳送,未經招金期貨研究院授權許可,任何引用、轉載以及向第三方傳播的行為均可能承擔法律責任。本報告中的信息均來源于公開可獲得資料,招金期貨研究院力求準確可靠,但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證,據此投資,責任自負。本報告不構成個人投資建議,也沒有考慮到個別投資者特殊的投資目標、財務狀況或需要。投資者應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。

      招金期貨有限公司.Copyright  1993-2020 版權所有
      <li id="jhnby"></li>